銅とアルミニウム産業の相関関係の分析と関税政策の影響の詳細な解釈

1. アルミニウム産業：関税政策による構造調整とリサイクルアルミニウムの台頭

関税政策がサプライチェーンの再編を推進

トランプ政権はアルミニウム輸入関税を10％から25％に引き上げ、カナダとメキシコに対する免除措置を撤回した。これは世界のアルミニウム貿易状況に直接的な影響を及ぼしている。米国のアルミニウム輸入依存度は44％に達し、そのうち76％はカナダ産である。関税政策はカナダ産アルミニウムのEU市場への依存を招き、EUの供給過剰を悪化させるだろう。過去のデータによると、トランプ大統領が2018年に最初の任期中に10％のアルミニウム関税を課した際、上海とロンドンのアルミニウム価格は短期的な下落の後、反発しており、世界の需給ファンダメンタルズが依然として価格動向を左右していることを示している。しかし、関税のコストは最終的に米国の自動車や建設などの川下産業に転嫁されることになる。

中国のアルミニウム産業の高度化と二重炭素の機会

中国は世界最大のアルミニウム生産国（2024年には世界生産量の58%を占める）として、「デュアルカーボン」戦略を通じて産業の変革を推進している。リサイクルアルミニウム産業は爆発的な成長を遂げ、2024年の生産量は前年比22%増の950万トンに達し、アルミニウム総供給量の20%を占める見込みである。長江デルタ地域は完全な廃アルミニウムリサイクル産業チェーンを形成しており、大手企業はリサイクルアルミニウムのエネルギー消費量を一次アルミニウムの5%未満にまで削減している。製品は自動車軽量化（新エネルギー車のアルミニウム消費量は3%から12%に増加）や太陽光発電分野（太陽光発電に使用されるアルミニウムの量は2024年までに180万トンに達する）に広く使用されている。ハイエンドアルミニウム素材は輸入代替を加速しており、中国アルミナの西南アルミ工業の第3世代アルミニウムリチウム合金はC919航空機に採用されている。南山アルミニウム工業はボーイングの認定サプライヤーになりました。

需要と供給のパターンとコスト伝達

米国のアルミ関税政策は輸入コストの上昇を招いているが、国内生産ではそのギャップを迅速に埋めることは難しい。2024年の米国のアルミ生産量はわずか860万トンにとどまり、生産能力の拡大はエネルギーコストによって制約されている。関税のコストは産業チェーンを通じて最終消費者に転嫁され、例えば自動車製造においては1台あたりのコストが1000ドル以上上昇する。中国のアルミ産業は生産能力の「上限」政策（4500万トンに抑制）を通じて精密な発展を強いられており、2024年にはアルミ1トンあたりの利益が1800元に達し、業界の健全な発展の潮流を確立するだろう。

2. 銅業界：関税調査が供給安全保障をめぐる駆け引きと価格変動を引き起こす

トランプ232調査と戦略資源競争

トランプ政権は、銅を「国家安全保障上の重要物質」に指定し、チリやカナダなどの主要供給国に関税を課す可能性も視野に入れた、通商法232条に基づく銅に関する調査を開始した。米国は銅の輸入依存度が高く、関税政策は電気自動車や半導体といった戦略分野のコストを押し上げることになる。市場では売りが殺到し、ニューヨーク銅先物価格は一時2.4%上昇し、マクモラン・カッパー・ゴールドなどの米国銅鉱山会社の株価は時間外取引で6%以上上昇した。

グローバルサプライチェーンのリスクと対策の期待

銅に25%の関税が課された場合、主要供給国からの対抗措置が引き起こされる可能性があります。世界最大の銅輸出国であるチリは、関税制限に加え、電力網の障害リスクに直面しており、世界的な銅価格の急激な変動につながる可能性があります。過去の経験から、第232条に基づく関税は、WTO訴訟や、米国製品への報復関税の導入を計画しているカナダや欧州連合などの貿易相手国からの報復措置をしばしば引き起こし、米国の農産物や製造業の輸出に影響を及ぼす可能性があります。

銅・アルミニウム価格の連動と市場代替効果

銅とアルミニウムの価格動向には、特にインフラや製造業の需要が共鳴する局面では、顕著な相関関係が見られます。アルミニウム価格の上昇は、自動車の軽量化のトレンドにおける銅からアルミニウムへの代替のように、銅の需要を部分的に代替する可能性があります。しかし、送電や半導体などの分野における銅の代替不可能性は、米国の関税政策が世界の産業チェーンにさらに深刻な影響を及ぼします。米国が銅に関税を課した場合、世界の銅価格が上昇する可能性があり、同時にアルミニウム価格の連動効果により、間接的にアルミニウム市場のボラティリティを悪化させる可能性があります。

3. 業界展望：政策ゲームにおける機会と課題

アルミニウム産業：リサイクルアルミニウムと高級二輪駆動

中国のアルミニウム産業は「総量管理と構造最適化」の道を歩み続け、2028年までにリサイクルアルミニウムの生産量は1,500万トンに達し、高級アルミニウム市場（航空機・自動車パネル）の規模は350億元を超えると予想されています。企業は、廃アルミニウムのリサイクルシステムの閉ループ構築（順博合金の地域展開など）と技術革新（例えば、7xxxシリーズ高強度アルミニウム合金).

銅業界：供給の安全性と貿易リスクが共存

トランプ大統領の関税政策は、世界の銅サプライチェーンの再編を加速させる可能性があり、米国国内の生産能力拡大（リオ・ティントのアリゾナ銅鉱山など）の検証には時間を要するだろう。中国の銅業界は、関税によるコスト転嫁に警戒しつつ、新エネルギー車やAIといった分野における需要拡大の機会を捉える必要がある。

政策ゲーミングが市場に及ぼす長期的な影響

関税政策の本質は「消費者コストと産業保護を交換する」ことであり、これは長期的には世界貿易の効率性を阻害する可能性があります。企業は、WTOルールの変更や地域貿易協定（CPTPPなど）の進展に留意しつつ、調達の分散化や地域配置（東南アジアのトランジット貿易など）を通じてリスクヘッジを行う必要があります。

銅・アルミニウム業界は全体として、関税政策と産業高度化という二重の転換に直面しています。アルミニウム業界はリサイクルアルミニウムとハイエンド技術によって強靭な成長を実現していますが、銅業界は供給安定性と貿易リスクのバランスを模索しています。政策の駆け引きによって短期的な価格変動が悪化する可能性はありますが、世界的なカーボンニュートラル化の潮流と製造業の高度化への需要は、依然として業界の長期的な発展をしっかりと支えています。