1. 投資熱と技術向上：産業拡大の根底にある論理

中国非鉄金属工業協会のデータによると、4月のアルミ製錬投資指数は172.5に急上昇し、前月に比べて大幅に上昇し、企業の戦略レイアウトの3つの中核方向を反映している。

グリーン電力生産能力の拡大：「デュアルカーボン」目標の深化に伴い、雲南省、広西チワン族自治区などの地域で水力発電アルミ基地の建設が加速しており、グリーン電力のコストは0.28元/kWhと低く、電解アルミ企業の生産能力を低炭素地域に移転させることを促進しています。例えば、山東省のあるアルミ会社は、生産能力を雲南省に移転し、アルミ1トンあたり300元のコスト削減を実現しました。

ハイエンド技術の転換：企業は6μmの極薄電池用アルミ箔設備への投資を増加、航空宇宙用アルミニウムなど、様々な分野で活躍しています。例えば、電磁攪拌技術により、8μmアルミ箔の歩留まりは92％まで向上し、高付加価値製品の粗利益率は40％を超えています。

サプライチェーンの回復力強化：国際貿易摩擦に対応して、大手企業は東南アジアのリサイクルアルミニウムリサイクルネットワークを構築し、原材料コストを15％削減しました。また、国内の「30分サプライサークル」により、物流コストを1トンあたり120元短縮しました。

2. 生産差別化：電解アルミニウム生産の増加とアルミナ生産の減少の間のゲーム

4月の電解アルミニウム生産指数は22.9（+1.4%）に上昇したが、アルミナ生産指数は52.5（-4.9%）に下落し、需給パターンに3つの大きな矛盾が生じた。

利益主導の電解アルミニウム：アルミニウム1トン当たりの利益は3,000元を超えており、企業の生産再開（広西チワン族自治区、四川省など）や新たな生産能力の解放（青海省、雲南省など）を刺激し、稼働能力は4,383万トン、稼働率は96％を超えています。

アルミナ価格の合理的な回復：2024年にアルミナ価格が前年比39.9％上昇した後、海外生産能力（ギニアの新規鉱区）の解放と国内高コスト企業の維持により、4月に山西省、河南省などの稼働率が3～6パーセントポイント低下し、価格圧力が緩和されました。

在庫動態バランス：電解アルミニウムの社会在庫の枯渇が加速している（4月の在庫は3万トン減少）。一方、アルミナの流通は緩やかで、スポット価格は底値を維持しており、上流と下流の利益の再分配につながっている。

3. 利益の飛躍的増加：売上高4%増、利益37.6%増の原動力

アルミ製錬業界は主力事業の売上高、利益ともに増加しており、その原動力となっているのは、

製品構成の最適化：高級アルミ素材の割合が増加し（新エネルギー車用バッテリーケースの売上高が206％増加）、輸出への下押し圧力を相殺しました（アルミ輸出指数は-88.0に低下）。

コスト管理革命: 火力発電に代わるグリーン電力によってエネルギー消費コストが 15% 削減され、廃棄アルミニウムのリサイクル技術によってリサイクルアルミニウムの粗利益率が 25% 確保されます (電解アルミニウムより 8% 高い)。

規模の効果の発揮：トップ企業は合併・買収（中富実業による電解アルミニウム生産能力の買収など）を通じてアルミナ電解アルミニウム加工の統合を実現し、単位コストを10％削減しました。

4. リスクと課題：高成長における隠れた懸念

ローエンドの過剰生産能力：10μm以上の従来のアルミホイルの稼働率は60％未満であり、価格競争により利益率が圧迫されています。

技術転換のボトルネック：輸入ハイエンド圧延機への依存度が60％を超え、設備デバッグの故障率が40％に達し、技術のチャンスを逃す可能性がある。

政策の不確実性: 米国が中国に対して34%から145%の関税を課したことで、アルミニウムの価格が大きく変動し(ルナンアルミニウムは一時1トンあたり19,530元まで急落)、輸出志向の企業に圧力がかかっています。

5. 将来ビジョン：「規模の拡大」から「質の飛躍」へ

地域生産能力再編：雲南省、広西チワン族自治区などのグリーン電力拠点は、2030年までに生産能力の40％を超え、「水力発電アルミハイエンド加工リサイクル」の閉ループ産業を形成する可能性があります。

技術障壁の突破：8μm以下のアルミ箔の局在率は80％まで向上し、水素溶融技術によりアルミニウム1トンあたりの炭素排出量を70％削減できる可能性がある。

グローバル化のレイアウト：RCEPを基盤として、東南アジアのボーキサイト協力を深め、「中国製錬・ASEAN加工・世界販売」のクロスボーダーチェーンを構築する。