Análise da correlação entre as indústrias de cobre e alumínio e interpretação aprofundada do impacto das políticas tarifárias

1. Indústria do Alumínio: Ajuste Estrutural nas Políticas Tarifárias e o Crescimento do Alumínio Reciclado

Política tarifária impulsiona reestruturação da cadeia de suprimentos

O governo Trump aumentou as tarifas de importação de alumínio de 10% para 25% e cancelou as isenções para o Canadá e o México, impactando diretamente o cenário do comércio global de alumínio. A dependência dos Estados Unidos das importações de alumínio atingiu 44%, dos quais 76% vêm do Canadá. As políticas tarifárias levarão o alumínio canadense a se voltar para o mercado da UE, exacerbando o excedente de oferta da UE. Dados históricos mostram que, quando Trump impôs uma tarifa de 10% sobre o alumínio durante seu primeiro mandato em 2018, os preços do alumínio de Xangai e Londres se recuperaram após uma queda de curto prazo, indicando que os fundamentos globais de oferta e demanda ainda dominam as tendências de preços. No entanto, o custo das tarifas acabará sendo repassado para as indústrias de downstream nos Estados Unidos, como automóveis e construção.

Modernização da indústria de alumínio da China e oportunidades de dupla emissão de carbono

Como a maior produtora mundial de alumínio (respondendo por 58% da produção global em 2024), a China está impulsionando a transformação da indústria por meio de sua estratégia de "dual carbon". A indústria de alumínio reciclado experimentou um crescimento explosivo, com uma produção de 9,5 milhões de toneladas em 2024, um aumento anual de 22%, representando 20% do fornecimento total de alumínio. A região do Delta do Rio Yangtze formou uma cadeia completa da indústria de reciclagem de alumínio residual, com empresas líderes reduzindo seu consumo de energia de alumínio reciclado para menos de 5% do alumínio primário. Os produtos são amplamente utilizados em sistemas automotivos de baixo peso (a proporção do consumo de alumínio em veículos de nova energia aumentou de 3% para 12%) e em campos fotovoltaicos (a quantidade de alumínio usada em energia fotovoltaica atingirá 1,8 milhão de toneladas até 2024). Materiais de alumínio de alta qualidade estão acelerando a substituição de importações, e a liga de alumínio e lítio de terceira geração da Southwest Aluminum Industry of China Aluminum foi usada na aeronave C919. A Nanshan Aluminum Industry tornou-se um fornecedor certificado pela Boeing.

Padrão de oferta e demanda e transmissão de custos

A política tarifária de alumínio dos EUA levou a um aumento nos custos de importação, mas a produção doméstica tem dificuldade em suprir essa lacuna rapidamente. Em 2024, a produção de alumínio dos EUA será de apenas 8,6 milhões de toneladas, e a expansão da capacidade é limitada pelos custos de energia. O custo das tarifas será repassado aos consumidores finais por meio da cadeia industrial, como o aumento do custo de cada veículo na fabricação de automóveis em mais de US$ 1.000. A indústria chinesa de alumínio foi forçada a se desenvolver com precisão por meio da política de "teto" da capacidade de produção (controlada em 45 milhões de toneladas), e o lucro por tonelada de alumínio atingirá 1.800 yuans em 2024, estabelecendo uma tendência de desenvolvimento saudável no setor.

2. Indústria do cobre: ​​investigação tarifária desencadeia jogo de segurança de fornecimento e flutuações de preços

Investigação Trump 232 e Competição de Recursos Estratégicos

O governo Trump lançou uma investigação da Seção 232 sobre o cobre, com o objetivo de classificá-lo como um "material crítico para a segurança nacional" e potencialmente impor tarifas a grandes fornecedores, como Chile e Canadá. Os Estados Unidos têm alta dependência de importações de cobre, e as políticas tarifárias elevarão os custos em áreas estratégicas, como veículos elétricos e semicondutores. O mercado tem vivenciado uma corrida para vender, com os preços futuros do cobre em Nova York subindo 2,4% em determinado momento, e os preços das ações de mineradoras de cobre dos EUA (como a McMoran Copper Gold) subindo mais de 6% após o fechamento do mercado.

Expectativas de riscos e contramedidas da cadeia de suprimentos global

Se uma tarifa de 25% for imposta ao cobre, isso poderá desencadear contramedidas por parte de grandes fornecedores. O Chile, como o maior exportador mundial de cobre, enfrenta o risco de falhas na rede elétrica, juntamente com restrições tarifárias, o que pode levar a flutuações drásticas nos preços globais do cobre. A experiência histórica demonstra que as tarifas da Seção 232 frequentemente desencadeiam litígios na OMC e retaliações por parte de parceiros comerciais, como o Canadá e a União Europeia, que planejam impor tarifas retaliatórias sobre produtos dos EUA, o que pode impactar as exportações agrícolas e de manufaturados dos EUA.

Efeito de ligação do preço do cobre e alumínio e substituição de mercado

Existe uma correlação significativa entre as tendências de preços do cobre e do alumínio, especialmente quando a demanda por infraestrutura e manufatura repercute. O aumento dos preços do alumínio pode substituir parcialmente a demanda por cobre, como a substituição do cobre pelo alumínio na tendência de redução de peso dos automóveis. Mas a insubstituibilidade do cobre em áreas como transmissão de energia e semicondutores faz com que sua política tarifária tenha um impacto mais profundo na cadeia industrial global. Se os Estados Unidos impuserem tarifas sobre o cobre, isso poderá elevar os preços globais do cobre, ao mesmo tempo que exacerba indiretamente a volatilidade do mercado de alumínio devido ao efeito de ligação dos preços do alumínio.

3. Perspectivas do setor: oportunidades e desafios no âmbito dos jogos de política

Indústria do alumínio: Alumínio reciclado e tração dupla de alta qualidade

A indústria chinesa de alumínio continuará no caminho do "controle total de quantidade e otimização estrutural", e espera-se que a produção de alumínio reciclado atinja 15 milhões de toneladas até 2028, e que a escala do mercado de alumínio de ponta (painéis de aviação e automotivos) ultrapasse 35 bilhões de yuans. As empresas precisam estar atentas à construção em circuito fechado do sistema de reciclagem de alumínio residual (como o layout regional da Shunbo Alloy) e aos avanços tecnológicos (comoLiga de alumínio de alta resistência série 7xxx).

Indústria do cobre: ​​segurança do abastecimento e riscos comerciais coexistem

As políticas tarifárias de Trump podem acelerar a reestruturação da cadeia global de suprimentos de cobre, e a expansão da capacidade de produção doméstica nos Estados Unidos (como a mina de cobre da Rio Tinto no Arizona) levará tempo para ser concretizada. A indústria chinesa de cobre precisa estar atenta à transmissão de custos causada pelas tarifas, ao mesmo tempo em que aproveita as oportunidades de crescimento da demanda em áreas como veículos de nova energia e IA.

O impacto a longo prazo dos jogos de políticas no mercado

A essência da política tarifária é "trocar custos para o consumidor por proteção industrial", o que pode prejudicar a eficiência do comércio global a longo prazo. As empresas precisam se proteger contra riscos por meio de compras diversificadas e distribuição regional (como o comércio de trânsito no Sudeste Asiático), além de estarem atentas às mudanças nas regras da OMC e ao progresso em acordos comerciais regionais (como a CPTPP).

De modo geral, a indústria do cobre e do alumínio enfrenta uma dupla transformação: políticas tarifárias e modernização industrial. A indústria do alumínio alcança um crescimento resiliente por meio de alumínio reciclado e tecnologia de ponta, enquanto a indústria do cobre precisa buscar um equilíbrio entre a segurança do fornecimento e os riscos comerciais. Estratégias políticas podem exacerbar as flutuações de preços no curto prazo, mas a tendência global rumo à neutralidade de carbono e a demanda por modernização da produção ainda fornecem um suporte sólido para o desenvolvimento do setor a longo prazo.