ניתוח המתאם בין תעשיות הנחושת והאלומיניום ופרשנות מעמיקה של השפעת מדיניות המכסים

1. תעשיית האלומיניום: התאמה מבנית תחת מדיניות מכסים ועליית האלומיניום הממוחזר

מדיניות מכסים מניעה ארגון מחדש של שרשרת האספקה

ממשל טראמפ העלה את מכסי יבוא האלומיניום מ-10% ל-25% וביטל פטורים עבור קנדה ומקסיקו, דבר שהשפיע ישירות על נוף הסחר העולמי באלומיניום. תלותה של ארצות הברית ביבוא אלומיניום הגיעה ל-44%, מתוכם 76% מגיעים מקנדה. מדיניות מכסים תוביל לפניית האלומיניום הקנדי לשוק האיחוד האירופי, מה שיחריף את עודף ההיצע באיחוד האירופי. נתונים היסטוריים מראים שכאשר טראמפ הטיל מכסי אלומיניום של 10% במהלך כהונתו הראשונה בשנת 2018, מחירי האלומיניום משנגחאי ולונדון התאוששו לאחר ירידה לטווח קצר, דבר המצביע על כך שגורמים בסיסיים של היצע וביקוש עולמיים עדיין שולטים במגמות המחירים. עם זאת, עלות המכסים תועבר בסופו של דבר לתעשיות במורד הזרם בארצות הברית, כגון רכב ובנייה.

שדרוג תעשיית האלומיניום של סין והזדמנויות בתחום הפחמן הדו-חמצני

כיצרנית האלומיניום הגדולה בעולם (המהווה 58% מהייצור העולמי בשנת 2024), סין מניעה טרנספורמציה בתעשייה באמצעות אסטרטגיית "פחמן כפול" שלה. תעשיית האלומיניום הממוחזר חוותה צמיחה מתפרצת, עם ייצור של 9.5 מיליון טון בשנת 2024, עלייה של 22% משנה לשנה, המהווה 20% מסך אספקת האלומיניום. אזור דלתת נהר היאנגצה יצר שרשרת תעשיית מיחזור פסולת אלומיניום שלמה, כאשר חברות מובילות הפחיתו את צריכת האנרגיה שלהן של אלומיניום ממוחזר לפחות מ-5% מאלומיניום ראשוני. המוצרים נמצאים בשימוש נרחב בתחומי הרכב הקלים (שיעור צריכת האלומיניום בכלי רכב בעלי אנרגיה חדשה גדל מ-3% ל-12%) ובתחומים פוטו-וולטאיים (כמות האלומיניום המשמשת בפוטו-וולטאית תגיע ל-1.8 מיליון טון עד 2024). חומרי אלומיניום יוקרתיים מאיצים את תחליפי היבוא, וסגסוגת הליתיום מאלומיניום מהדור השלישי של Southwest Aluminum Industry of China Aluminum שימשה במטוסי C919. Nanshan Aluminum Industry הפכה לספקית מוסמכת של בואינג.

דפוס היצע וביקוש והעברת עלויות

מדיניות המכסים על אלומיניום בארה"ב הובילה לעלייה בעלויות היבוא, אך קשה למלא במהירות את הפער בייצור המקומי. בשנת 2024, ייצור האלומיניום בארה"ב יעמוד על 8.6 מיליון טון בלבד, והרחבת הקיבולת מוגבלת על ידי עלויות האנרגיה. עלות המכסים תועבר לצרכנים הסופיים דרך שרשרת התעשייה, כגון הגדלת עלות כל רכב בייצור רכב ביותר מ-1000 דולר. תעשיית האלומיניום הסינית נאלצה להתפתח בדיוק באמצעות מדיניות "התקרה" של כושר הייצור (מבוקרת על 45 מיליון טון), והרווח לטון אלומיניום יגיע ל-1800 יואן בשנת 2024, מה שיבסס מגמת פיתוח בריאה בתעשייה.

2. תעשיית הנחושת: חקירת מכסים מעוררת משחק ביטחון אספקה ​​ותנודות מחירים

חקירת טראמפ 232 ותחרות משאבים אסטרטגיים

ממשל טראמפ פתח בחקירת סעיף 232 בנושא נחושת, במטרה לסווג אותה כ"חומר קריטי לביטחון לאומי" ולהטיל מכסים פוטנציאליים על ספקיות גדולות כמו צ'ילה וקנדה. לארצות הברית יש תלות גבוהה ביבוא נחושת, ומדיניות המכסים תעלה את העלויות בתחומים אסטרטגיים כמו כלי רכב חשמליים ומוליכים למחצה. השוק חווה דחיפה למכירה, כאשר מחירי החוזים העתידיים על נחושת בניו יורק עלו ב-2.4% בשלב מסוים, ומחירי המניות של חברות כריית נחושת אמריקאיות (כגון מקמורן נחושת זהב) עלו ביותר מ-6% לאחר שעות הפעילות.

סיכונים בשרשרת האספקה ​​הגלובלית וציפיות לאמצעי נגד

אם יוטל מכסים של 25% על נחושת, הדבר עלול להוביל לנקיטת צעדים נגדיים מצד ספקים גדולים. צ'ילה, כיצואנית הנחושת הגדולה בעולם, ניצבת בפני הסיכון לכשלים ברשת החשמל יחד עם הגבלות מכסים, אשר עלולות להוביל לתנודות דרסטיות במחירי הנחושת העולמיים. הניסיון ההיסטורי הראה כי מכסים לפי סעיף 232 מעוררים לעתים קרובות התדיינות משפטית של ארגון הסחר העולמי (WTO) ופעולות תגמול מצד שותפות סחר, כגון קנדה והאיחוד האירופי, המתכננות להטיל מכסים כגמול על סחורות אמריקאיות, אשר עלולות להשפיע על יצוא חקלאי וייצור אמריקאי.

קישור מחירי נחושת ואלומיניום ואפקט התחלופה בשוק

קיים מתאם משמעותי בין מגמות המחירים של נחושת ואלומיניום, במיוחד כאשר הביקוש לתשתיות וייצור מהדהד. עליית מחירי האלומיניום עשויה להחליף חלקית את הביקוש לנחושת, כמו למשל החלפת אלומיניום בנחושת במגמת הקלת משקל ברכב. אך חוסר ההחלפה של נחושת בתחומים כמו הולכת חשמל ומוליכים למחצה גורם למדיניות המכסים שלה להיות בעלת השפעה עמוקה יותר על שרשרת התעשייה העולמית. אם ארצות הברית תטיל מכסים על נחושת, הדבר עלול לדחוף את מחירי הנחושת העולמיים כלפי מעלה, ובמקביל להחריף בעקיפין את התנודתיות בשוק האלומיניום עקב אפקט ההצמדה של מחירי האלומיניום.

3. תחזית התעשייה: הזדמנויות ואתגרים תחת משחקי מדיניות

תעשיית האלומיניום: אלומיניום ממוחזר והנעה כפולה יוקרתית

תעשיית האלומיניום הסינית תמשיך בדרך של "שליטה מלאה בכמות ואופטימיזציה מבנית", וצפוי כי ייצור האלומיניום הממוחזר יגיע ל-15 מיליון טון עד 2028, והיקף שוק האלומיניום היוקרתי (לוחות תעופה ורכב) יעלה על 35 מיליארד יואן. חברות צריכות לשים לב לבנייה בלולאה סגורה של מערכת מיחזור פסולת אלומיניום (כגון הפריסה האזורית של Shunbo Alloy) ולפריצות דרך טכנולוגיות (כגוןסגסוגת אלומיניום בעלת חוזק גבוה מסדרת 7xxx).

תעשיית הנחושת: אבטחת אספקה ​​וסיכוני סחר מתקיימים יחד

מדיניות המכסים של טראמפ עשויה להאיץ את הרה-ארגון של שרשרת האספקה ​​העולמית של נחושת, והרחבת כושר הייצור המקומי בארצות הברית (כגון מכרה הנחושת של ריו טינטו באריזונה) תיקח זמן עד שתתממש. תעשיית הנחושת הסינית צריכה להיות ערנית לגבי העברת העלויות הנגרמת על ידי מכסים, תוך ניצול הזדמנויות לצמיחת הביקוש בתחומים כמו כלי רכב חדשים לאנרגיה ובינה מלאכותית.

ההשפעה ארוכת הטווח של משחקי מדיניות על השוק

מהותה של מדיניות המכסים היא "להחליף עלויות צרכנים בהגנה תעשייתית", דבר שעלול לדכא את יעילות הסחר העולמי בטווח הארוך. חברות צריכות לגדר סיכונים באמצעות רכש מגוון ותכנון אזורי (כגון סחר מעבר בדרום מזרח אסיה), תוך שימת לב לשינויים בכללי ארגון הסחר העולמי ולהתקדמות בהסכמי סחר אזוריים (כגון CPTPP).

בסך הכל, תעשיית הנחושת והאלומיניום עומדת בפני טרנספורמציה כפולה של מדיניות מכסים ושדרוג תעשייתי. תעשיית האלומיניום משיגה צמיחה איתנה באמצעות אלומיניום ממוחזר וטכנולוגיה מתקדמת, בעוד שתעשיית הנחושת צריכה לחפש איזון בין ביטחון אספקה ​​לסיכוני סחר. משחקי מדיניות עשויים להחריף תנודות מחירים בטווח הקצר, אך המגמה העולמית לניטרליות פחמן והביקוש לשדרוג ייצור עדיין מספקים תמיכה איתנה לפיתוח ארוך הטווח של התעשייה.